Transmisión e Instrumentos de la Política Monetaria

Transmisión de la Política Monetaria

Hay dos factores que dificultan el seguimiento de los diversos cauces de transmisión monetaria:

• En primer lugar, las pautas que sigue dicha transmisión evolucionan continuamente en respuesta a los cambios que se suceden en el funcionamiento de la economía. Esto es especialmente cierto en el caso de la zona euro, debido a las importantes transformaciones que se están produciendo en el sector financiero por la introducción del euro.
• En segundo lugar, debe tenerse en cuenta que la política monetaria no funciona de forma aislada. La evolución de los precios a corto plazo está sometida a la influencia de varios factores internos y externos ajenos a dicha política.

En este contexto de incertidumbre, es importante que la autoridad monetaria no se apoye en exceso en un paradigma único de política monetaria, y que adopte:

• Un enfoque analítico abierto y flexible que tome en consideración un número importante de parámetros para evaluar las perspectivas de evolución de los precios y los riesgos que amenazan su estabilidad.
• Un enfoque de mediano plazo, evitando las intervenciones para ajustar, a corto plazo, el comportamiento de los precios.

Componentes de la Política Monetaria

Formular la política monetaria consiste en diseñar la estrategia que se llevará a cabo con el fin de lograr que la transmisión de los impulsos monetarios, contractivos o expansivos, consiga los efectos deseados. A grandes rasgos, se pueden diferenciar dos tipos de estrategias monetarias:

• La estrategia en dos niveles
• La estrategia de seguimiento directo del objetivo último

En función de los objetivos últimos que persiguen y, a veces, de la estrategia monetaria seleccionada, las autoridades han de diseñar un conjunto de instrumentos que les permitan realizar los impulsos monetarios necesarios para afectar a las variables de interés:

• Operaciones de mercado abierto
• Concesión de préstamos
• Constitución de depósitos
• Establecimiento de un coeficiente de caja

La eficacia del diseño e instrumentación de la política monetaria viene determinada, fundamentalmente, por su facultad para difundir con claridad las señales que las autoridades desean impartir y por su capacidad para transmitir a los mercados financieros los impulsos expansivos o restrictivos decididos. Y todo ello, sin suscitar perturbaciones bruscas y frecuentes en los mercados monetarios.

Desde que en 1973 comenzó a practicarse en España una política monetaria activa, ésta ha ido variando para lograr los mejores resultados en las distintas situaciones del entorno económico y financiero.