Finanzas 5.1

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  • Decisiones de financiamiento
  • Financiamiento a corto plazo
  • El credito a corto plazo se define como cualquier pasivo originalmente programado para ser reembolsado dentro de un año.
  • Las principales fuentes de credito a corto plazo son:
    • Sueldos y los impuestos acumulados
    • Credito comercial entre empresas (40% de los pasivos circulantes)
    • Creditos provenientes de los bancos comerciales (2º rubro mas importante)
    • Papel comercial
  • Garantias colaterales: 1. Cuentas por cobrar y 2. Inventarios
  • El financiamiento puede ser por medio de:
    • Factoring (cuentas por cobrar)
    • Almacenadoras (inventarios)
  • Mercados de capitales y financiamiento con acciones comunes
  • Financiamiento a largo plazo
    • Una ventaja importante de un prestamo a largo plazo sobre uno a corto plazo es que garantiza al prestatario el uso de los fondos a lo largo de un periodo prolongado
  • Fuentes de financiamiento:
    • Financiamiento privado
      • Colocacion privada (ventajas)
        • Velocidad
        • Flexibilidad
        • Bajos costos
    • Financiamiento publico
      • Bancos de inversion
        • Asesoria
        • Aseguramiento
        • Distribucion
  • Caracteristicas de colocaciones privadas: 1. Amortizacion, 2. Vencimiento, 3. Garantia colateral, 4. Opciones (de compra de acciones comunes)
  • Caracteristicas de las acciones comunes:
    • Potencial de ingresos/perdidas
    • Control de la firma
    • Derecho de modificar escritura constitutiva y estatutos, elegir directores, autorizar ventas de activos fijos, participar en fusiones, cambiar el monto del capital comun autorizado, y emitir acciones preferentes, bonos y otros tipos de valores
    • Derecho a votar, vender o transferir sus acciones, inspeccionar libros de la corporacion, y participar en los activos residuales en caso de disolucion
    • Derecho de prioridad da la primera opcion paracomprar emisiones adicionales de acciones comunes (para proteger el poder de control de los accionistas actuales)


  • Evaluacion de las acciones comunes como fuente de fondos:
    • Ventajas:
      • Ninguna obligacion de hacer pagos fijos a los accionistas
      • No tinene fecha fija de vencimiento (no se reembolsan como las emisiones de deudas)
      • Colchon contra las perdidas, lo que aumenta la dignidad de credito de la empresa
      • Rendimiento esperado mas alto y proteccion contra la inflacion mejor que para las acciones preferentes y deuda
  • Evaluacion de las acciones comunes como fuente de fondos:
    • Desventajas:
      • La venta extiende los derechos de votacion o de control a los nuevos propietarios
      • Dan a un mayor numero de propietarios el derecho de participar en el ingreso de la empresa
      • Los costos de asegurar y distribuir acciones comunes son usulamente mas altos que los de acciones preferentes o deudas
      • Si la empresa tiene mas capital contable contra deudas, su promedio del costo de capital sera mas alto que lo necesario
      • Los dividendos no son deducibles como un gasto para calcular el ingreso de la corporacion sujeto al isr
  • El mercado de acciones comunes:
    • Propiedad privada: algunas compañias son tan pequeñas que sus acciones comunes no son atractivamente negociadas; dicho capital es poseido tan solo por unas cuantas personas que generalmente son los administradores de la compañia. No estan inscritas en bolsa.
    • Propiedad publica: las acciones de las compañias mas grandes son poseidas por un elevado numero de inversionistas, la mayoria de los cuales no son miembros activos en la administracion. Si estan inscritas en bolsa de valores.
      • Tipos de mercados:
        • Mercado primario
        • Mercado secundario
  • La decision de transformarse en empresa publica:
    • Ventajas:
      • Permite la diversificacion
      • Aumenta la liquidez
      • Facilita la obtencion de efectivo nuevo para la corporacion
      • Establece un valor para la empresa
  • La decision de transformarse en empresa publica:
    • Desventajas:
      • Costos de informes
      • Revelacion de datos
      • Autonegociaciones
      • Mercado inactivo/precio bajo


  • Deudas y acciones preferentes
  • Valores de renta fija a largo plazo:
    • Bonos (es un contrato a largo plazo bajo el cual un prestatario conviene en hacer pagos de interes y de capital en fechas especificas al tenedor del bono; es un pagare a largo plazo)
    • Acciones preferentes
    • Deudas y acciones preferentes
  • Evaluacion de bonos como fuente de financiamiento:
    • Razon de deudas/activos
    • Razon de rotacion del interes ganado
    • Razon de cobertura de los cargos fijos
    • Razon circulante
    • Clausulas hipotecarias
    • Clausulas de subordinacion
    • Clausulas de garantia
    • Fondo de amortizacion
    • Vencimiento
  • Deudas y acciones preferentes
  • Evaluacion de bonos como fuente de financiamiento: (cont.)
    • Estabilidad de las ventas y utilidades del emisor
    • Reglamentaciones
    • Antimonopolios
    • Operaciones de ultramar
    • Factores ambientales
    • Pasivos por pensiones
    • Problemas laborales
    • Disponibilidad de recursos
    • Politicas contables
  • La naturaleza de la deuda a largo plazo se fomenta cuando:
    • Las ventas y utilidades son relativamente estables
    • Los margenes de utilidad son altos, lo que hace ventajoso el apalancamiento
    • Se espera un incremento en las utilidades de la empresa o en el nivel general de precios
    • La razon de endeudamiento es relativamente baja
    • La razon precio/utilidades de capital comun y las tasas de interes son bajas
    • Las consideraciones de control son importantes
    • Los requerimientos de flujo de efectivo bajo el contrato de bonos no son engorrosos
    • Las restricciones sobre las operaciones no son onerosas


  • Caracteristicas de las deudas de largo plazo:
    • Punto de vista de los tenedores:
      • La deuda es favorable pues tiene prioridad sobre utilidades y en caso de liquidacion sobre activos
      • Tiene un rendimiento fijo pues no estan sujetos a las utilidades para su pago
      • No hay control sobre la empresa pues no vota, pero si se incurre en incumplimiento se puede demandar
  • Caracteristicas de las deudas de largo plazo:
    • Punto de vista del emisor:
      • El costo de la deuda es limitado y no se reparten utilidades
      • No se comprate el control de la empresa con los bonos
      • La tasa de rendimiento es mas baja que el capital comun
      • Los intereses son un gasto deducible de impuestos
      • La deuda es un cargo fijo, si las utilidades fluctuan, puede ser incapaz de cumplir con los cargos fijos de esta
      • Fecha fija de vencimiento
      • Clausulas mas exigentes que las de credito a corto plazo o acciones comunes
      • Limite en cuanto al grado en el cual se pueden obtener fondos

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