Bonos de emisión original con descuento profundo

Financiamiento vía Utilidades (corto plazo)

*Busca no recurrir a agentes externos

*Parte por la decisión de transformar las utilidades en capital

CAPITALIZACIÓN DE UTILIDADES

*Debe ser aprobado por accionistas (lo hace engorroso)

*La ley exige la repartición de un mínimo mensual, para proteger a los accionistas menores

Cuenta: “Política de Reparto de Dividendos

Financiamiento de Largo Plazo

Financiamiento con Acciones

*Procedimiento Básico:

a. Aprobación de la Junta de Accionistas.

b. Registro de un “Estado de Inscripción” en el organismo estatal regulador.

c. Durante el período previo a la aprobación por parte del organismo estatal, se emite un prospecto que se entrega a los inversionistas potenciales.

d En el momento oficial de la inscripción, se determina un precio por acción y se inicia el proceso formal de venta.

Métodos de Emisión y Suscripción de Acciones

1) Oferta Privada

Directamente a los compradores por la empresa que las emite

2) Oferta Pública Tradicional

Es Apoyada por un “Banco de Inversiones”

->Intermediario y Facilitador

A) Oferta Pública con Compromiso a Firme

B) Oferta Pública al mejor esfuerzo

Oferta Pública con Compromiso a Firme

*El Banco de Inversiones compra a un precio inferior al de oferta

*Puede que se agrupen en un “Sindicato de Bancos”

*La diferencia de precios es llamada “Margen o Descuento

Oferta Pública al Mejor Esfuerzo

*Banco de Inversiones actúa solo como representante

*Recibe comisión por cada título que vende

*Tipo de Oferta más popular especialmente cuando una sociedad “se abre” a la Bolsa de Comercio

3) Suscripción con Privilegios

A) Oferta Directa: Se ofrece solo a los actuales accionistas

B) Oferta Stand-by:

Banco se Compromete a comprar la suma de acciones que no fue comprada. (Suma compensatoria)

4) Oferta Pública No Tradicional

A) Oferta de Anaquel o Stock: El organismo regulador estatal autoriza un monto y cantidad específica de acciones

B) Oferta Pública Competitiva: Subasta Pública

Costo de las Nuevas Emisiones

*Margen o Descuento de Suscripción:

Diferencia que se llevan los Bancos Intermediarios

*Gastos Indirectos:

Cuotas legales e Impuestos

Otros Gastos Indirectos:

Tiempo del equipo administrativo de la empresa

Rentabilidad Anormales y Subvaloración:

Al emitirse nuevas acciones, los precios bajan un 1%-2% (Dos Interpretaciones: Precio Sobre-Valorado /Mala situación de Empr.)

Endeudamiento Mediante Bonos

Emisiones Públicas

*Se emite un contrato de endeudamiento (Bonos o Letras) con la colaboración de un agente colocador (Banco de Inversiones)

A) Carácterísticas de una Emisión Pública de Deuda

-Monto total emitido.

-Fecha de emisión.

-Vencimiento.

-Denominación.

-Cupón.

-Tasa de Interés.

-Fecha de pago de cupones (generalmente semestral).

-Garantías.

-Opciones de compra. Clasificación de Riesgo.

B) Valor Par

*La forma de expresar el precio de un instrumento de deuda (de largo plazo) es como un porcentaje de su Valor Par.

*El Valor Par, en el momento de la emisión, es el Valor Presente de los flujos que cada obligación se compromete a pagar conforme pase el tiempo.

*A medida que van pasando los años, la tasa de interés de mercado (costo de oportunidad o tasa de descuento) va cambiando y con ello el Valor Presente de los flujos que entregará cada papel antes de su vencimiento.

*Luego, dicho instrumento no se podrá transar al que era su Valor Par.

C) Rol del Representante de Tenedores de Bonos

Entre los prestatarios y prestamistas habrá una institución financiera que estará encargada de:

- Asegurarse que se cumplan las cláusulas establecidas en el contrato.

- Representar los intereses de los inversionistas ante el no cumplimiento.

A este intermediario se le denomina “Representante” (es generalmente un Banco de Inversión).

D) Modalidades de Suscripción o “Underwriting”

*La metodología de suscripción es similar a la de emisión de acciones, destacando entre

ellas el uso de tres clases:

*Oferta Pública con Compromiso a Firme (“Firm Commitment”).

*Oferta Pública al Mejor Esfuerzo (“Best Effort”)

*Oferta Stand-by (“Stand-by Agreement”)

E) Garantías y Cláusulas de Protección

*Las Garantías son activos que los prestamistas tendrán derecho a exigir se liquiden en caso que el emisor no pueda hacer frente a los pagos comprometidos. Los Títulos Hipotecarios, por ejemplo, se garantizan por medio de una hipoteca sobre un bien raíz u otros activos de largo plazo que posee el prestatario.

*Las Cláusulas de Protección (o Covenants) son restricciones auto-impuestas por el emisor, con el objeto de reducir el riesgo de no pago de sus instrumentos de deuda. El propósito de esto es lograr la colocación y recaudación del dinero requerido