Acciones comunes como fuente de fondo

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Ejercicio 1:


James Co., es una compañía con 43 millones de acciones ordinarias y 2 millones de acciones preferentes en circulación. Al cierre de hoy, cada acción ordinaria se transo a un precio de US$ 45, mientras que cada acción preferente, a US$ 50.
Se sabe que el último dividendo recibido por la acción preferente fue de US$ 3.
Estos dividendos se reparten anualmente. Según el balance general, el valor en libros del total de la deuda asciende a US$ 195 millones, con un valor de mercado estimado en US$ 205 millones.
El total de su deuda está representada por bonos emitidos hace dos años y cuya redención fue a 7 años (es decir, le quedan 5 años). Se sabe, además, que estos bonos pagan cupones semestrales con una tasa del cupón (anual) del 8% y tienen un valor facial de US$ 1,000
Según estudios estadísticos confiables, se ha observado que en los últimos 30 años la rentabilidad promedio histórica del T-bond de Estados Unidos fue de 5.25%, mientras que la rentabilidad histórica promedio del índice de mercado fue de 10.50%.
La beta de las acciones ordinarias de la compañía, para igual periodo, fue de
0.84. La tasa de impuesto a la renta es de 30%.
Con los datos proporcionados, halle el costo promedio ponderado del capital de la compañía.

SOLUCIÓN:


WACC = E/V*ke + P/V*kp + D/V*kd (1-T)


E: valor de mercado de las acciones ordinarias
Ke: costo del capital propio
P: valor de mercado de las acciones preferentes
Kp: costo de las acciones preferentes
D: valor de mercado de la deuda
Kd: costo de la deuda antes de impuestos
V: valor de mercado de la empresa

CALCULANDO LA ESTRUCTURA DE CAPITAL

???? = $      45 ∗   43 000 000 = $ 1 935 000 000
???? = $      50 ∗     2 000 000 = $    100 000 000

???? = $???? ???????????? ∗ 195 000 000 = $    205 000 000 ($205/$195)*$1000 de v. Fac.
???? =            ???? + ???? + ????         = $ 2 240 000 000

CALCULANDO EL COSTO DE CADA FUENTE

Costo del Capital Propio (ke)



???????? = ????????????????????????. ???????????????????????????????? + (???????????????? ???????? ???????????????????????????????? ???????????????????????????????????????? ∗ ????????????????????????. ????????????????. ???????????? í???????????????????? ???????? ????????????????????????????)


???????? = 5.25 + (0.84 ∗ 10.50)
???????? = 14.07 %

Costo de las Acciones Preferentes (kp)



???????? = (ú???????????????????? ???????????????????????????????????? ???????? ????????????????ó???? ???????????????????????????????????????? ÷ ???????????????????? ???????? ????????????????ó???? ????????????????????????????????????????) ∗ 100
???????? = (3 ÷ 50) ∗ 100)
???????? = 6 %

Costo de la Deuda Antes de Impuestos (kd) - Rentabilidad al Vto del Bono


???????? = 6.89 % (????????????????)
Otra Forma: kd = 240/905*5.80+320/905*7.20+345/905*8.45 = 7.31%

CALCULANDO EL COSTO PROMEDIO PONDERADO (WACC)


WACC = E/V*ke + P/V*kp + D/V*kd (1-T)


WACC = 1935/2240*14.07+100/2240*6+205/2240*6.89(1-0.30)
WACC = 12.15+0.2679+0.4414
WACC = 12.86 %

¿Cómo utilizaría usted este WACC para evaluar un proyecto de inversión de la empresa?



Es WACC es una tasa de descuento igual que el cok. El WACC es el costo promedio ponderado de las diferentes fuentes de financiamiento que se tiene para financiar el proyecto. Nos sirve para conocer la mínima tasa de rendimiento que se espera obtener de un proyecto de inversión, considerando que siempre se desea obtener una rentabilidad mayor.

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